United Airlines, Delta Air Lines Inc. en Southwest Airlines Co. van UAL Corp. boekten allemaal kwartaalverliezen, gedeeltelijk vanwege kosten die verband hielden met vliegtuigbrandstofcontracten die ze van tevoren hadden gekocht. Beleggers zeggen dat dat goed nieuws is.
De Bloomberg US Airlines Index is 2.5 procent gestegen sinds luchtvaartmaatschappijen op 15 oktober inkomsten begonnen te rapporteren, terwijl de Standard & Poor's 500 Index 6.5 procent is gedaald. Nadat de dalende brandstofprijzen tekorten veroorzaakten vanwege de hedges van luchtvaartmaatschappijen, gokt Wall Street erop dat lagere energiekosten volgend jaar winst inluiden.
"Beleggers in waarde op lange termijn die in wezen luchtvaartmaatschappijen al decennia lang hebben vermeden, proberen belangen te nemen", zegt Michael Derchin, een analist bij FTN Midwest Research Securities in New York. “De algemene wijsheid die in een recessie terechtkomt, is dat de laatste groep die het goed doet, luchtvaartmaatschappijen zijn. Maar ik ben de winst voor ze allemaal aan het modelleren ”in 2009.
De 10 grootste Amerikaanse maatschappijen verloren in het derde kwartaal samen $ 2.52 miljard, onder meer door waardeverminderingen op hedges. Vliegtuigbrandstof steeg in juli tot een record van $ 4.36 per gallon en daalde toen met meer dan de helft tot $ 2.07 vandaag.
"Het is opmerkelijk hoeveel er in zo'n korte periode is veranderd", zei Doug Parker, chief executive officer van US Airways Group Inc., tijdens een teleconferentie op 23 oktober, toen de luchtvaartmaatschappij een nettoverlies van $ 865 miljoen boekte, inclusief afschrijvingen voor brandstof heggen.
US Airways sprong dit kwartaal met 19 procent in de handel in New York tot en met vandaag, de op twee na grootste stijging van 14 luchtvaartmaatschappijen in de Bloomberg-index achter UAL's 30 procent en AirTran Holdings Inc.'s 34 procent. De S&P 500 kelderde in dezelfde periode met 27 procent.
'Niemand weet het'
De grootste Amerikaanse luchtvaartmaatschappijen kondigden 26,000 banenverlies aan en het aan de grond zetten van 460 vliegtuigen omdat de brandstof toenam, waardoor de kosten werden verlaagd om hen te helpen eventuele reisvertragingen door de kredietcrisis te doorstaan. De daling van de brandstofprijzen versterkt hun vermogen om verliezen een halt toe te roepen.
"De meeste luchtvaartmaatschappijen kunnen op deze niveaus winst maken tegen vliegtuigbrandstofprijzen", zegt John Armbrust, een luchtvaartbrandstofconsulent in Palm Beach Gardens, Florida. “De vraag is: blijven de prijzen waar ze zijn? Niemand weet het. "
Zonder de kosten voor brandstofafdekking van het afgelopen kwartaal zeiden Southwest, Northwest Airlines Corp. en Alaska Air Group Inc. allemaal dat ze geld zouden hebben verdiend. Het verlagen van de waarde van brandstofhedges brak Southwest's 17-jarige kwartaalwinst.
De 10 luchtvaartmaatschappijen hadden een bedrijfsverlies van ongeveer $ 870 miljoen, kleiner dan analist Derchin had geschat op $ 1 miljard. Hij projecteert volgend jaar ongeveer $ 5 miljard aan winst voor de groep.
Ze zullen dit kwartaal waarschijnlijk "break-even, misschien beter" zijn, zei hij. Volgens rapporten van luchtvaartmaatschappijen bedroeg het collectieve bedrijfsverlies gedurende negen maanden $ 2.86 miljard.
`` Vrije val ''
Vervoerders, waaronder Southwest, US Airways en AirTran Holdings Inc., zeiden dat ze aanvullende brandstofafdekkingscontracten kunnen uitstellen totdat de olieprijzen stabiliseren.
"Alleen al in de afgelopen drie weken is de olie $ 40 gedaald" per vat, zei Bob Fornaro, CEO van AirTran, in een interview op 23 oktober. "De markt is echt in een vrije val."
Fidelity Management & Research is een van de investeerders die het afgelopen kwartaal aan de holdings van luchtvaartmaatschappijen heeft toegevoegd, waardoor het belang in Continental Airlines Inc. is gestegen tot 15 miljoen aandelen, of bijna 14 procent. 'S Werelds grootste beleggingsmaatschappij had voorheen 4.8 procent in handen.
De risico's voor aandelen van luchtvaartmaatschappijen omvatten de mogelijkheid dat de verzwakkende wereldeconomie de vraag zal decimeren, evenals het vooruitzicht van een nieuwe stijging van de brandstofprijzen, zei Kevin Crissey, een analist bij UBS Securities in New York.
Winst 2009
Toch verwacht Crissey volgend jaar ook winst voor de Amerikaanse industrie. Hij noemde de bezuinigingen op de binnenlandse capaciteit van de luchtvaartmaatschappijen met 10 tot 15 procent en zei dat het onwaarschijnlijk is dat olie terugkeert naar de piek van $ 147 per vat.
Door minder vluchten aan te bieden, krijgen luchtvaartmaatschappijen meer prijszettingsvermogen. De inkomsten van passagierseenheden, een maatstaf voor tarieven en vergoedingen, zijn het afgelopen kwartaal voor de meeste maatschappijen met 8 procent of meer gestegen, en Delta is een van de luchtvaartmaatschappijen die zegt dat ze vergelijkbare winsten verwachten in de huidige periode.
"De perceptie is dat de luchtvaartmaatschappijen meer problemen hebben dan ze in werkelijkheid zijn", zei Crissey in een interview. “Investeerders houden van het capaciteitsargument. Als het alleen maar een daling van de brandstofprijs was, zou dat nog wankelender zijn. Maar samen is het een veel overtuigender argument. "
AMR daalde met 20 cent, of 2.3 procent, tot 8.60 dollar om 4:15 uur in de samengestelde handel op de New York Stock Exchange, terwijl Delta 65 cent of 7.8 procent daalde tot 7.66 dollar. UAL daalde 55 cent, of 4.6 procent, tot $ 11.40 in samengestelde handel op de Nasdaq Stock Market. De Standard & Poor's 500 Stock Index daalde 3.2 procent.
