Overlopen van JAL zou het bestaan ​​van Oneworld in gevaar brengen

HONG KONG – Er ontvouwt zich een touwtrekken voor de worstelende luchtvaartmaatschappij Japan Airlines Corp. tussen de allianties Oneworld en SkyTeam, de laatste stap in de rationalisatie van luchtvaartmaatschappijen na het uitgebreide belang van Air China Ltd in Cathay Pacific Airways Ltd. en de samenwerking tussen British Airways PLC en Het Spaanse Iberia Lineas Aereas de Espana SA.

Maar Oneworld – de kleinste van de drie grote wereldwijde luchtvaartgroeperingen – lijkt in een verlies-verliessituatie te verkeren.

Door Japan Airlines (JAL) aan boord te houden, dreigt de balans van AMR Corp.'s (AMR) American Airlines, het grootste lid van Oneworld qua ondernemingswaarde, onder druk te komen te staan ​​als het een aandelenbelang in JAL neemt.

Het verliezen van JAL zou de Amerikaanse financiën sparen, maar mogelijk ten koste van het verlies van de op één na grootste inkomstengenerator van Oneworld en het achterlaten van een groot gat in de dekking van Oneworld Azië - de snelst groeiende regio voor vliegreizen.

Zeker, met $ 2.8 miljard in contanten en kortetermijninvesteringen bij de hand vanaf eind juni 2009 zou American de Y30-50 miljard kunnen verhogen waar JAL naar wordt verondersteld te bekostigen.

Maar de solvabiliteitspositie van American Airlines op lange termijn is aantoonbaar nog slechter dan die van JAL. De totale schuld ten opzichte van het totale kapitaal bij American is 203% en 142% op het niveau van de moedermaatschappij AMR Corp., het hoogste voor de grote luchtvaartmaatschappijen die onder de Oneworld-vlag opereren. En American heeft niet veel liquiditeitsbuffer: het haalde in september 255 zijn volledige revolver van $ 2008 miljoen neer en verbrandde in de afgelopen 2.2 maanden $ 12 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen op zijn balans.

Bij Delta Air Lines Inc., de andere potentiële investeerder van JAL, is de totale schuld ten opzichte van het totale kapitaal, hoewel niet fantastisch, met 94% aanzienlijk lager. Delta had eind juni ook $ 4.9 miljard aan contanten en kortetermijninvesteringen, een niet-opgenomen revolver van $ 500 miljoen (hoewel er ergens in 2010 opnieuw moet worden onderhandeld), en geen dringende herfinanciering van obligaties tot 2012.

Als mede-SkyTeam-lid Air France-KLM met een gezamenlijk bod zou ingaan, wordt Delta's last verder gedragen.

Gezien de omstandigheden zou American waarschijnlijk liever geen $ 300- $ 500 miljoen bij JAL gooien. Het risico is echter dat een plaatsing van Y50 miljard tegen de huidige markttarieven Delta een belang van 11.2% in de Japanse luchtvaartmaatschappij zou geven en de schroef erop zou draaien om van boord te gaan en zich bij Skyteam aan te sluiten.

Zeker, een SkyTeam-outfit die een JAL-inzet neemt, sluit niet uit dat hij in het Oneworld-kamp blijft. Air China heeft net geen 30% van Cathay in handen, maar is lid van Star Alliance terwijl Cathay bij Oneworld zit.

Maar de bureaucraten van Tokio klagen sinds augustus over de wijsheid van een Delta-binding en hebben zich nu bijgestaan ​​door politici. Gezien de quasi-publieke status van de vervoerder kan dat zorgen baren bij Oneworlders.

Een overlopen van JAL, dat in april 2007 bij Oneworld kwam, zou de coalitie van zijn op een na grootste inkomstengenerator ontmantelen. Oneworld schat dat tweederde van de omzet in het decennium van haar bestaan ​​niet zou zijn gegenereerd als de organisatie niet had bestaan ​​(http://www.oneworld.com/ow/news/details?objectID=16588).

Helaas heeft Oneworld ook de meest fragmentarische basis in het Verre Oosten. Bar JAL, de clan kan alleen Cathay en – in zekere zin – Qantas Airways Ltd. claimen als Aziatische luchtvaartmaatschappijen.

SkyTeam heeft China Southern Airlines Co. en Korean Air Co. (003490.SE), en Northwest Airlines Corp., dat zal worden samengevoegd tot Delta, gebruikt de luchthaven Narita van Tokio al als een de facto Azië-hub.

Star Alliance heeft onder andere Singapore Airlines Ltd., All Nippon Airways Co., Asiana Airlines Inc. (020560.KQ) en Thai Airways International PCL.

China Eastern Airlines Corp. wordt het hof gemaakt door zowel Oneworld als SkyTeam.

Beide kampen en hun adviseurs willen misschien het charmeoffensief lanceren voor een van de weinige overgebleven Aziatische luchtvaartmaatschappijen die buiten een wereldwijde coalitie van luchtvaartmaatschappijen zit.

Gezien wat er op het spel staat voor American en Oneworld, hebben ze alle charme en geld nodig die ze hebben.